Conformément à notre prévision, présentée notamment la semaine dernière dans ces mêmes colonnes, le PIB américain a augmenté de 6,4 % en rythme annualisé au premier trimestre 2021. Il n’est désormais plus qu’à 0,9 % de son niveau d’avant-crise, c’est-à-dire du quatrième trimestre 2019. Un niveau qu’il devrait largement dépasser dès le deuxième trimestre 2021.
En attendant, son glissement annuel est déjà revenu en territoire positif, pour la première fois depuis le premier trimestre 2020, à précisément + 0,4 %, contre – 2,4 % au quatrième trimestre 2020 et – 9 % au premier trimestre 2020.
Depuis le pl1ancher du deuxième trimestre 2020, le PIB américain a ainsi progressé de 10,3 %.
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Le glissement annuel du PIB américain redevient positif pour la première fois depuis le début 2020.
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Sources : BEA, ACDEFI
Encore plus fort : tous les postes clés de la demande intérieure ont fortement progressé au premier trimestre 2021 (les variations ci-après sont trimestrielles en rythme annualisé) : + 10,7 % pour la consommation des ménages, + 10,8 % pour l’investissement logement, + 16,7 % pour l’investissement en équipements des entreprises.
Compte tenu des ces excellentes performances qui font suite à deux trimestres de fort rebond, les glissements annuels de la consommation des ménages et de l’investissement des entreprises sont ainsi redevenus positifs au premier trimestre 2021 : respectivement + 1,6 %, un plus haut depuis le quatrième trimestre 2019, et + 2,7 %, un plafond depuis le troisième trimestre 2019.
Autrement dit, non seulement l’économie américaine est en train d’effacer les effets négatifs de la crise sanitaire, mais, au surplus, ses deux moteurs principaux ont retrouvé un dynamisme qui prévalait plusieurs trimestres avant cette crise.
Les glissements annuels de la consommation des ménages et de l’investissement des entreprises dépassent leur niveau d’avant-crise.
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Sources : BEA, ACDEFI
Bien loin de ces performances, les économies de la Zone Euro sont restées enlisées dans l’atonie économique.
Au premier trimestre 2021, le PIB de l’Union Economique et Monétaire a ainsi reculé de 0,6 %, après avoir déjà baissé de 0,7 % au quatrième trimestre 2020.
La Zone Euro est bien retombée en récession.
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Sources : Eurostat, ACDEFI
Autrement dit après une récession historique au premier semestre 2020, puis un rebond technique au troisième trimestre 2020, la Zone Euro est bien retombée en récession au cours des deux trimestres suivants.
En dépit d’un effet de base favorable qui lui a permis de remonter mécaniquement, le glissement annuel du PIB de l’UEM demeure d’ailleurs négatif à – 1,8 %.
L’écart de glissement annuel du PIB entre les Etats-Unis et la Zone Euro est ainsi resté élevé (à 2,2 points) et le cumul de ces écarts depuis 1995 a atteint un nouveau sommet historique de 102,3 points de croissance en moins pour l’UEM.
Nouveau sommet historique pour l’écart de croissance annuelle entre les Etats-Unis et la zone euro.
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Sources : Eurostat, BEA, ACDEFI
La déconvenue du PIB de la Zone Euro s’explique principalement par la chute de 1,7 % du PIB allemand, qui tranche avec la bonne tenue des indicateurs des directeurs d’achat outre-Rhin au premier trimestre.
L’économie allemande rechute fortement.
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Sources : Destatis, ACDEFI
Le glissement annuel du PIB allemand est ainsi resté très négatif à – 3,3 %, après – 3,7 % au quatrième trimestre 2020.
L’heure est aussi à la baisse du PIB au Portugal, en Espagne et en Italie, avec des reculs au premier trimestre 2021 de respectivement 3,3 %, 0,5 % et 0,4 %.
Une fois n’est pas coutume, la bonne surprise est venue de la France. En effet, après avoir il est vrai baissé de 1,4 % au quatrième trimestre 2020, le PIB français a miraculeusement progressé de 0,4 % au premier trimestre 2021, affichant un glissement annuel de + 1,5 %.
Bien entendu, ce petit rebond correctif est très loin de compenser la baisse de 8,2 % enregistrée en moyenne sur l’année 2020.
D’ailleurs, le niveau actuel du PIB français est encore inférieur de 4,4 % à celui qui prévalait au quatrième trimestre 2019. C’est un peu moins mauvais que pour la zone euro (- 5,5 % par rapport au niveau du quatrième trimestre 2019), mais très loin de la reprise américaine.
Si le PIB américain a quasiment retrouvé son niveau d’avant-crise, ceux de la France et de la zone euro en sont encore très loin.
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Sources : BEA, Eurostat, NSEE, ACDEFI
En outre, dans la mesure où le troisième confinement hexagonal n’a commencé que fin mars pour se terminer au mieux le 19 mai, il est à craindre que le PIB du deuxième trimestre soit particulièrement chahuté.
En conclusion, alors que les Etats-Unis sont déjà sortis de la crise, la Zone Euro et la France y restent encore coincés au moins jusqu’à l’automne prochain. Mieux vaut tard que jamais…
Marc Touati