Etats-Unis : les créations d’emplois sont de retour

L’actualité économico-statistique sera dense cette semaine aux Etats-Unis. Nous suivrons les revenus et les dépenses des ménages américains (lundi), ainsi que la publication des indices ISM des directeurs d’achat, tout d’abord dans l’industrie manufacturière (lundi également), puis dans les services (mercredi). Enfin comme chaque dernier vendredi du mois, l’attention se focalisera sur le rapport sur l’emploi.

De l’autre côté de l’Atlantique, nous suivrons jeudi les réunions de la BoE et de la BCE ainsi que leurs décisions respectives sur le taux de repo et le taux refi pour le mois de février.

Lundi 1er février, 14h30 (heure de Paris) : les revenus et les dépenses des ménages américains augmentent encore en décembre.

Après avoir progressé pour un quatrième mois consécutif en octobre, les revenus des ménages américains ont affiché une hausse de 0,4 % en novembre. Pour le mois de décembre, nous anticipons une progression de 0,3% des revenus aux Etats-Unis, principalement du fait de l’amélioration sur le front de l’emploi à l’image de la stabilisation du taux de chômage. Sans oublier la hausse des salaires hebdomadaires moyens qui ont progressé de 0,2% sur le seul mois de décembre et de 2,2 % sur un an. Dans ce cadre, les dépenses des ménages qui avaient déjà augmenté de 0,5 % en novembre devraient confirmer leur bonne tenue et afficher une hausse de 0,3 % en décembre.

Lundi 1er février, 16h : petite hausse de l’indice ISM des directeurs d’achat dans l’industrie manufacturière en janvier.

Après avoir atteint 55,2 en octobre soit un plus haut depuis avril 2006, l’indice ISM manufacturier qui avait légèrement régressé en novembre à 53,7 est reparti à la hausse pour atteindre 54,9 en décembre. La reprise industrielle est bien en train de s’installer de manière durable aux Etats-Unis et nous anticipons une petite hausse de l’indice ISM manufacturier qui devrait atteindre un niveau de 55 en janvier.

Mardi 2 février, 16h : l’indice ISM des directeurs d’achats dans les services progresse en janvier.

Après s’être stabilisé à 50,1 en octobre, l’indice ISM non-manufacturier est repassé sous la barre des 50 depuis le mois de novembre. Toutefois, la reprise est bien en marche aux Etats-Unis et après avoir désinvesti plus que de raison, les entreprises se lancent désormais dans un mouvement de réinvestissement important, non seulement dans l’industrie mais aussi dans les services. De fait, nous anticipons une hausse de l’indice ISM non-manufacturier qui devrait atteindre un niveau de 52 en janvier, soit un plus haut depuis décembre 2007.

Jeudi 4 février, 13h : statu quo pour les taux de la Bank of England.

Le maximum a été fait outre manche sur le front de la politique monétaire et la Banque d’Angleterre maintiendra son taux de base à 0,50 % en février. Cependant, le retour d’une variation annuelle positive tant du PIB que des prix va évidemment changer la donne, et la Banque d’Angleterre sera alors dans l’obligation d’augmenter ses taux directeurs cette année. Nous anticipons donc que la Bank of England commencera à augmenter son taux de base à partir de l’automne 2010, avec un taux de repo de 1,5 % fin 2010.

Jeudi 4 février, 13h45 : la BCE laisse son taux refi inchangé en février.

Bien que le glissement annuel du PIB de la zone euro est de -4 %, la BCE laissera inchangé son taux refi en février à 1 %. Alors que nous anticipions une hausse du taux refi début 2010, il semblerait que la BCE fasse désormais passer le pragmatisme devant le dogmatisme. En effet, lors de sa dernière conférence de presse, son président a souligné que l’inflation de la zone euro resterait faible dans les prochains mois (proche de 1 % selon ses propres termes) et inférieure à 2 % sur l’ensemble de l’année.

De plus, la BCE précise que la reprise restera molle, laissant ainsi entendre qu’un resserrement monétaire serait prématuré. Dans ses conditions nous modifions nos prévisions d’un resserrement hâtif dans la zone euro pour la décaler au plus tôt à l’automne 2010, avec un taux refi d’au plus 1,5% fin 2010.

Vendredi 5 février, 14h30 : le taux de chômage reste stable et les créations d’emplois sont de retour aux Etats-Unis.

Après avoir atteint 10,1 % en octobre soit un plus haut depuis avril 1983 le taux de chômage aux Etats-Unis qui a amorcé un mouvement de baisse en novembre à 10%, s’est stabilisé en décembre. Malheureusement alors que la job machine américaine avait crée 4 000 emplois nets en novembre, les destructions d’emplois sont déjà de retour en décembre à hauteur de 85 000 postes.

Néanmoins, alors que tous les moteurs de la reprise sont en marche, la tendance devrait s’inverser à nouveau et nous anticipons la création de 75 000 emplois en janvier. Toutefois l’emploi qui est une variable retardée de l’activité, ne pourra vraiment retrouver le chemin de la hausse durable que six à neuf mois après la reprise économique, à savoir au printemps 2010.

Jérôme Boué